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ジェーン・ストリート、規制当局が5億6600万ドルを凍結しインド市場から排除される

2025年7月6日原文(cnbc.com)

概要

  • SEBI が米国の Jane Street Group に対しインド証券市場へのアクセスを一時停止
  • 市場操作 の疑いでJane Streetの資産約 484億ルピー を凍結
  • Jane Streetは SEBIの判断に異議 を唱え、今後も協議を継続予定
  • Nifty 50 や BANKNIFTY 指数での不自然な取引戦略が問題視
  • 個人投資家保護 と市場の健全性維持がSEBIの狙い

SEBI、Jane Street Groupを一時市場アクセス禁止

  • Securities and Exchange Board of India（SEBI） が米国の Jane Street Group に対し、インド証券市場へのアクセスを一時的に禁止
  • 広範な市場操作 の疑いにより、Jane Street関連の資産約 484億インドルピー（約5億6630万ドル） を凍結
  • SEBIの 暫定命令 により、Jane Street関連口座からの出金はSEBIの許可が必要
  • Jane Streetは 調査結果に異議 を唱え、引き続きSEBIと協議する意向を表明

市場操作の手法と規模

  • Jane Streetは Nifty 50指数 や BANKNIFTY指数 構成銘柄の株式・先物を大量購入
  • 取引日の早い段階で 大規模な買い注文 を実施し、その後指数が下落することに賭けるオプション取引を展開
  • 購入したポジションを売却し 指数を押し下げ、オプション取引での利益を最大化
  • 一部損失が発生しても、 オプション取引での利益が損失を上回る 構造
  • SEBIは「 合理的な経済的根拠がない」とし、 意図的な指数操作 と判断

継続的な問題と他市場参加者の反応

  • Jane Streetの 操作的取引は2023年7月以降継続、2024年にピーク
  • NSE（National Stock Exchange of India） からの明確な警告後も、Jane Streetは取引を継続
  • 他のオプショントレーダーも リアルタイムで操作を認識、規制強化を支持
  • 違法利益の回収 や Jane Streetの市場排除 は「最低限の対応」との指摘

個人投資家保護と市場健全性

  • SEBIは「 市場の健全性」と「 個人投資家の信頼」を守るための措置と説明
  • DRChoksey FinServ のDeven Chokseyは、規制当局の厳格な対応を評価
  • 市場の 価格発見は全参加者に公平であるべき との意見
  • WealthMills Securities のKranthi Bathiniは、短期的な市場への影響は限定的と分析
  • 創造的な戦略による個人投資家搾取 への警戒を呼びかけ

インド市場への国際的関心と今後の課題

  • Citadel Securities、IMC Trading、Millennium、Optiverなど 海外大手取引企業 がインド市場で活動拡大
  • デリバティブ市場の世界最大規模 を背景に、競争が激化
  • SEBIは アルゴリズム取引 により一部業者が巨額利益を得ている現状に警鐘
  • 2024年度、 プロプライエタリトレーダーと外国人投資家が6100億ルピーの利益、一方で個人投資家は同額の損失
  • 市場の透明性と公正性維持 が今後のSEBIの重要課題

Hackerたちの意見

大口のトレーダーが自分の行動が市場にどう影響するかを考えずに決断するっていう主張は、もちろん馬鹿げてるよね。結局、政治的な話だし。誰が操作していいのか、誰がその権利を得るためにお金を払うのかってことだよ。

└

いや、そうでもないよ。今回はミレニアムがジェーン・ストリートを裏切ったって話だけど（編集：逆だね）、今やHFT業界全体がSEBIから厳しい監視を受けてるんだよね。[0] [0] - https://www.sebi.gov.in/enforcement/orders/jul-2025/interim-...

└

大規模なトレーダーが自分たちの活動が市場にどう影響するかを考えずに決定を下すという代替的な主張は、もちろん馬鹿げている。大きな企業にとっては、それが当然なんだ。君や僕が株を買っても市場には影響しないけど、銀行やヘッジファンドが何百万ドルも株を買ったり売ったりする場合、実行のことを心配しなきゃいけない。大きなブロック取引が行われると価格が動くから、取引で受け取る価格は市場価格よりも悪くなるんだ。これがヘッジファンドが「アルファ」を心配する理由でもある。良い取引の基盤を見つけても（例えば、まだ利用されていない相関関係など）、その取引で利益を上げるためにポジションを取ると価格が動いてその優位性が消えちゃう。これが効率的市場仮説の実践だよ。ここで非常に奇妙なのは、ジェーン・ストリートが流動性のある証券で普通の市場取引を行って、なぜか彼らのネットポジションで市場が動くという主張だ。これは非常に異常だね。

https://web.archive.org/web/20250519053752/https://www.bnnbl... > ジェーン・ストリートは2024年4月にミレニアム、シャーデワルド、スポッティスウッドを訴えたんだけど、二人のトレーダーが「非常に価値のある」取引戦略を持ち去ったって主張してたんだ。後の裁判で、その戦略がインドのオプションに関するもので、2023年にはジェーン・ストリートに10億ドルの利益をもたらしたことが明らかになったんだ。

└

これは面白いね。彼らがこのトレーダーたちに何を提供したのか知ってる人いる？ ズックスの1億ドルのオファー以上ではないはずだよね！

└

彼らが企業を動かせたことに驚いてるよ。もしその戦略がどう機能するか知ってて、SEBIが言ってることと同じなら、1) どうやってmlpにアプローチするの？アカウントを簡単にくれるわけじゃないし、リスク担当者やコンプライアンス担当者、一般的な戦略のデューデリジェンスがいるよね。2) それを突破できたとして、次は？mlpが表面的な質問をしてドルサインを見たら、同じことをするつもり？コンプライアンスの人たちが文句を言うに決まってるよね？3) だから、実際にアプローチした戦略は寄生的な戦略だったのかな？もしジェーン・ストリートが買ったり売ったりする株が分かってたら、先に飛び込むかもね？特に、いつそれが起こるか、どの株が選ばれるか、どうやって見分けるかが分かってるから。

└

いつものように、金融界の秘密の要素は犯罪だよね。この訴訟がインド当局の目に留まるきっかけになったのはどのくらいなんだろう。ストリンガー・ベルの言うことを聞いておけばよかったのに。

NYSEのスペシャリスト会社で働いていたことがあるけど、マーケットメイキングの役割はすごく重要だよね。でも、今の大規模なHFTは法の限界を超えたり、規制の隙間を突いたりする方法で運営してることが多い。多くの行為は、技術的には合法でも、精神的には市場操作にあたると言えるよ。正直、規制当局は怠けてるか、頭が悪いか、準備不足か、興味がないかのどれかだね。

└

本当に重要なの？ 自分は合理的な価格で買って持ってるだけで、市場操作が自分の取引に影響を与えたことはないよ。これって、金融関係の人たちが金融関係の人たちを攻撃してるだけで、私の人生の「誰が気にする？」ってカテゴリーにしっかり入ってるね。

└

これが今の現代市場におけるアービトラージの定義そのものだよね。教科書的な「低金利でお金を借りて、高金利で投資する」ってだけじゃなくて、レイテンシーアービトラージや規制アービトラージ、マイクロストラクチャーアービトラージがあるんだ。これらは、他の人が気づく前に研究して利益を得られる企業に属してるんだよ。

└

インドの市場を作ってるのは誰なの？ 大手インド銀行なのか、それともこれらの多国籍トレーディング会社がマーケットメイカーとして機能してるの？ もしそうなら、彼らは自分たちの取引とマーケットメイキングの活動をどう区別してるの？ かなりの資本と取引の管理があれば、市場を操作するのは比較的簡単そうだよね（価格をコントロールする）。

└

SEBIの大胆な行動は、外国機関に対して不親切に見えるリスクを冒しても称賛に値する。SECも目を覚まして、シタデルやその仲間たちの戦術を調査し始めてほしいな。

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