IPOってのは、一般の人が株を買わなきゃいけないってわけじゃないよね。ファンドや個人には選択肢があって、買いたいと思ったらオープンマーケットで買えるべきだと思う。逆に、ウーバーみたいな会社はどうなるの？君の論理でいくと、公開市場は大損してる会社に賭けて大儲けしたってことになる。ウーバーもIPOをブロックされるべきなの？結果的にはうまくいったわけだし。投資や市場は常にリスクとリターンを天秤にかけてる。OpenAIのリスクは利益を見つけられないことだけど、今の市場の見方ではその潜在的なリターンがそれを上回ってる。実際、ここでの議論はちょっと変わって、OpenAIはこの状況でIPOできるし、強いサブスクリプションを期待できるのもOpenAIだから。もし、未来の見込みが全くない料理器具の会社だったら、市場は笑ってそのIPOを拒否するだろう。OpenAIにも同じことができるけど、全ての兆候はそうはならないって言ってる。もし本当にOpenAIの将来の失敗を信じてるなら、公開されたらショートもできるよ。

なんでそう思うの？公開市場の主な理由って、企業が成長のために株式を売ることじゃないの？株式市場には巨大企業から小さな企業まであるし、各投資家はどの企業に投資するか選ぶ権利があるよね。利益を上げてるブルーチップにだけ投資するのがベストな人もいるし、IPOに投資するのが適切な人もいる。あなたの怒りは、IPOの直前にシーズニングルールを変更して、無知な投資家に不適切な企業に投資させるインデックス企業に向けた方がいいかも。ルールを変更しないS&Pみたいなインデックス企業には拍手を送りたいね。

正直、この2つのうちのどちらかがメインリンクであるべきだと思う。

Ars Technicaの記事によると… OpenAIの2024年の「純損失」は50億ドルを超え、2025年にはほぼ390億ドルに膨れ上がった。でも、2025年の数字には、会社が営利構造に転換する際に投資家の評価に関連する大きな会計費用が含まれてる。フィナンシャル・タイムズは「事情に詳しい人」を引用して、この非継続的な費用が約300億ドルで、OpenAIの2025年の純損失はそれを除けばもっと合理的な80億ドルになると報じてる。え？300億ドルはどこに行ったの？

これを見ると、2025年の支出が2024年をカバーしてるってことだね。もしさらに支出を増やさなければ、「彼らがやるべきこと」は2025年を2026年の収益でカバーすることだけ？

研究開発チームを全部手放せば、50%のマージンビジネスになるよ。アップデート: さらに悪いニュース、営業とマーケティング、一般管理も全部手放さなきゃいけない。そしてその後に50%のマージンビジネスになる。

6億ドルを営業とマーケティングに…？

売上とマーケティング費用を売上原価に加えなきゃいけないから、売上原価はちょっとだけ収益を上回ることになるね。

アンソロピックには、OpenAIにはない持続的なアドバンテージがあるけど、数字を盛るためにそれを無駄にする選択をしている。いくつかの点で彼らが先行していたけど、クラウドの思考の一貫性がそれを示している。そこには損失を出さなきゃいけない。GPT 5シリーズの思考は不気味だし、ジェミニの思考も気持ち悪い。どちらも政策勾配における強制的な不連続性を示している。クラウドは巨大でラベル付けがしっかりしているからツールの使い方が得意だけど、プレミアムを払う理由はツールの使い手じゃなくて、思考のパートナーだから。クラウドコードは患者を殺す癌で、ボリスはカーパシーのカーダシアン版で、ビジネスセンスは少ない。