誰にとっていいの？

SpaceXがS&P 500に急速に組み込まれた理由は、ただのポンプアンドダンプだと思う。

みんな「カードの家が崩れる」って予想してるけど、ずっと外れてるよね。AIバブルは2023年には崩壊するはずだったのに。2009年以降、5000億ドル以上のテクノロジー評価が90%以上失ったのはいつだっけ？ある時点を過ぎると、100%の市場浸透が達成されて、これらの製品が主流になって利益が出るようになるんだ。UberやTeslaを例に見てみて。

OpenAIやAnthropicがAI市場が崩壊するなんて予測してるとは思わないな。実際、どちらもまだ一般の人たちが指数関数的な成長を織り込んでないって楽観的に見てると思う。今起きてるのは、OpenAIがAnthropicよりも先にIPOを目指してるってことだね。彼らの成長はあまりインパクトがないから。弱い会社なら、まずIPOして現金を確保するべきだよね。

これ以上AI企業に対してネガティブなことを言い続けるのは、どれくらい続けられるのか分からないな。崩壊するっていう考え方は、ネットミームになってるくらい、いつも弱気の人たちを痛い目に合わせてきた。実際、企業全体としては2026年まで記録的な利益を上げ続けてるし、一般の人がどうかなんて株式市場にはあんまり関係ない。企業がどんどん利益を上げてるなら、株価は上がるからね。Anthropicについて聞く限り、他の多くの企業とは違って、実際に利益が出そうなところまで来てるみたいだ。YouTubeが失敗だとは誰も思ってないし、あの製品は何年も赤字だった。Uberのバブルが弾けるなんて誰も考えてないし、投資金を取り戻したこともないのにね。OpenAIは無計画で運営が下手だから、現金を無駄に燃やしてると思う。サム・アルトマンはひどいCEOで詐欺師だし、Anthropicはちゃんとした人たちが運営してる。Google、Microsoft、Metaみたいな企業は、現金を燃やしてもほとんど悪影響がないから、AI投資に効率を求める必要もないんだよね。SpaceXはもちろん利益が出てないし、いろいろ問題も抱えてるけど、Starlinkがユーティリティ会社並みの利益を生み出してて、顧客基盤と利益率を急速に拡大してるのが大きな資産だね。過大評価されてるかって？もちろんそうだよ。

市場に流れ込もうとしてるお金が多すぎることを忘れないで。4月にはインフレが年率7%を超えてたからね。[1] https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm

いや、みんなが知ってる暴落（が来るのは確実）でそうなるよ。それまでは、歴史が教えてくれるのは、ただ上がり続けるってこと。

そのお金が行くところは他にないよ。

君の感覚は間違ってないと思うよ。https://www.thisamericanlife.org/355/the-giant-pool-of-money

企業全体が記録的な利益を上げてるのが、高評価の理由だよ。AI企業にはまだ当てはまらないけどね。でも、これらの企業は、MetaやYouTubeが買収やIPOの前に夢見ていたような、IPO前のユーザーベース（B2Bも含む）で市場に参入してきてる。全体的にこの状況は非常にずるくて腐敗してると思うけど、最終的には深刻なことにはならないと予想してる。インデックスやパッシブ投資の影響も過大評価されてると思う。

全体の支出の3分の1が、根本的に無理ってことはないの？

たった3社で1年で30%の増加って、ちょっと無理がある気がする。特に今の経済状況とかを考えるとね。

こういうレベルの借金だと、返済が目的になることはないよね。

政府の借金は個人の借金やビジネスの借金とは違うんだ。財務省はそれを無視することもできるし、誰もそれに対して何もできない。もちろん、その後にさらに借金を売る市場を見つけることはないだろうけど、もう十分持ってるんじゃない？ 悪魔と取引しておいて、政府が永遠に納税者を奴隷にしてその取引を守り、利息を返すことを期待する人や機関には同情しないよ。

175兆ドルって不公平だよね。社会保障やメディケアを負債扱いにしてるけど、実際はサービスなんだから。アメリカは無限の借金があるって言ってるようなもんだよ。毎年軍事費を払ってるから、無限年×いくらかのドル＝無限の借金ってことになるし。それに、みんなを脅かすために使ってる数字、全然違うから。

…これとIPOは何の関係があるの？

アメリカ財務省は、国の借金の総額を毎日発表していて、2026年5月時点で39兆ドルだったよ。国の借金の半分ちょっとが「連邦準備制度と政府間保有」に対してのもの。2020年12月には、外国人が公的に保有されているアメリカの借金の33%（21.6兆ドル中の7兆ドル）を持っていた。 [~] https://en.wikipedia.org/wiki/National_debt_of_the_United_St...

現在の人口に対する社会保障の義務を全部含めるのはナンセンスだよ。まず、これはこれから約60年間支払われるお金だし、次に、信託基金が厳しい状況に入ったら、多分カットされるだけだと思う。議会の一つの行動で解決できるものが、本当に義務だと言えるのかな？（債務の免除みたいなことをしない限り、ドルが崩壊するし。）あなたの記事の残りは全部でたらめで、経済的には気候変動否定と同じくらいのものだよ。

これはマネタイズの力を誤解しているか、ドルに固定の「価値」があると勘違いしている。そんなものはないんだよね。それに同意するかどうかは別として、これを「債務」問題として考えるのは間違い。仮に株式を適用するという動きがあるとしても、株式も固定の単位で測れるわけじゃないし、公共の債務問題を解決するために株式を適用することを考えるのはカテゴリーエラーだよ。これは、貨幣システム内に存在するビジネス構造の会計の仕組みであって、貨幣システムを定義する政府や通貨発行者には当てはまらない。MMTの人たちはこれについて正しい。公共の債務は民間部門の富の指標なんだ。それがこの機械の働き方だよ。

それは収入だね。純利益はどれくらい？

どうやら2兆ドルくらいになりそうだね。 https://polymarket.com/event/anthropic-ipo-closing-market-ca...

Anthropicの収益について、何が正当化されるの？OpenAIや他の企業と同じように見えるけど。オープンウェイトモデルが追いついてきているし、Googleは広告ネットワークや動画プラットフォームなど、もっとたくさんのものを持っている。AnthropicとOpenAIがその支配を長く維持できるとは思えないし、意味のあるGAAP会計の利益を得るのは難しいんじゃないかな。

生活の質が改善された兆や何百億はどこにあるの？このIPOは何万もの新しいミリオネアを生むと思うよ。それが、すべての政府レベルにとって大きな税収をもたらすことになる。 > もっとゴミを生産する能力以外に？これは大きな「それ以外」だね。（AIが長期的にもっと生産できるかどうかはまだ分からないけど。）

レイヴン、レイヴン…それは借りられる人が知ってることで、君は多分知ることはないだろうね。君の人生が良くなると思ってた？聞いたことないの？賃金は上がってるだけだよ。その甘い現金の一部を@JumpCrissCrossのファンドに投資してみたら？大丈夫だよ。そもそも医療で何をするつもりだったの？

これが一般的なテクノロジーの話だと思う。私の人生の中で、中流階級が大きく後退したのを3回見てきた：2001年、2008年、そしてコロナ。今日の基本的な生活必需品は高いよね。人々は高いGDPを指摘するけど、私が見ているのは高い物価と貧困だよ。それにテクノロジー、私たちはディストピア的な監視国家を作り上げてしまった。

SpaceX（その宇宙部分）について言えば、どんなペイロードでも宇宙に運ぶ最も安い方法を生み出したよ。他の誰かに頼むと、ペイロードを宇宙に運ぶのに大幅にオーバーペイすることになる。AIに関しては、HNでも見たけど、解決されていなかった数学の問題が解決されたり、数学的証明が理論を否定するために使われたり、アルツハイマーや新しい抗生物質、腫瘍学での精密ターゲティング、AIを使って医療画像の異常を検出したりと、いろいろなことが起きている。恩恵は見逃しやすいけど、確実に積み重なってきている。無駄なものが爆発的に増えているのは確かだけど、本当に価値のあるものを探さなきゃね。そうすれば、AIが私たちが発見できなかったことや、一生のうちに得られなかったものを与えてくれていることがわかるよ。

こういうコメントを見ると、私たちが全然違う世界に住んでいる気がする。私は毎日何回もLLMを使っていて、生活の質がかなり向上したよ。時間が経つにつれて、ますます便利になってきてるし（例えば、今は数学の問題も解けるようになった）。

視点を保とうよ。これらの評価は株式市場の関数に過ぎなくて、結局はスプレッドシートの結果だよ。生活の質とは何の関係もないじゃん。そもそも、なんでその2つを結びつけるの？

生活の質なんて関係ない。大事なのは、人々が自分のお金を何に使うかってことだよ。これが利益を生むんだ。もし人々が余った生産性や労働時間を毒やメンタルの下剤に使ってることに不満があるなら、ほぼ同意するよ。これは文化が気を散らすものやキラキラしたものに適応できてないっていう失敗だね。

どこに数兆ドル、あるいは数百億ドル分の生活の質の向上があるんだ？StarlinkとClaudeは、私にとってすごく素晴らしいQoLの改善だよ！

生活の質に関する合意があれば、そのお金が支えられるシステムがあればいいのにな。でも、今の状況は強制的な要素が強いよね。ドルが増えれば増えるほど、私たちはもっと深く借金を抱えることになる。もしこれが人と人との間の借金で、みんなが互いにドルを借りていて、約束が守られたら消えるような関係だったら、すごく結束のある社会になっただろうけど。実際には、私たちは銀行に借金してるから、リスクのある担保がたくさんあって、安定しているかどうかも不確実なんだ。もし所有者が設定した価格を満たすだけのお金が足りなければ、もっと深く借金をしてでもお金を作ることになる。あるいは、借金の免除をして、価格を現実に合ったものに再調整することもできるかもね。

高い評価や他の人の富が、あなた自身の生活の質を向上させる必要はないんだよね。お金を払う意志がある人や、そのシステムの参加者の生活の質が良くなればそれでいいんだ。

これら3つのベンチマークは、現在SpaceXをIPO価格で買うように構成されています。S&Pはまだルール変更を確定していません。

NASDAQが小型株のインデックス参加を通常禁止するルール変更をすでに施行したことを忘れてるよね（だからインデックスファンドによる強制購入がある）。通常は10%なんだけど、SpaceXは株の約4.3%しか浮かせてなくて、それをトリプルウェイトにしてるんだよね。

その3000万ドルの主張のソースはある？計算してみたいな。401kファンドやインデックスファンドが全部SpaceXに行くわけじゃないし。

「シーズニングウィンドウを90日から5日に短縮した。」90日でも5日でも、6ヶ月のロックアップがあるからフロートは小さいし、他の85日間でどんな価格発見が期待できるの？

へぇ、知らなかった。もしSpaceXが失敗して401kが損をしたら、史上最大の集団訴訟になるかもね。

だから、300万ドルくらい持ってる人がやるべき明らかなことは、古いルールのSP500のETFを作ることだね。もし他の人のお金で4000万ドルを集められたら、特にマスクがいないわけじゃないけど、たまたまそういうETFに投資してもらえれば、得をするだろうね。

これもあまり好きじゃないけど、記事から引用すると: > Nasdaqはインデックスに含まれるまでの「熟成」期間をすでに15営業日に短縮して、FTSE Russellは待機時間を5日間に削減した（S&P Dow Jonesも似たようなことを検討中らしい）。ほとんどの株価指数は、公開取引のために発行された株の価値（「フリーフロート」）に比例して企業を重視してる。SpaceXの場合、これは6月に発行する予定の約750億ドルの株だけを意味するから、S&P 500での初期の重みは約0.1%になる。NASDAQ 100は例外で、企業をフリーフロートの最大3倍で重視するようにルールを変更したみたいで、明らかにマスク氏を引き寄せようとしてるんだろう。それでも、SpaceXのこの40兆ドルのインデックスでの初期の重みは約0.5%に過ぎないから、S&P 500を追跡するETFを持ってる人はあまり心配しなくていいと思う。NASDAQ 100に投資してる人は、もっと怒る理由があるかもしれないけど、でもNASDAQ 100に投資してるなら、SpaceXへのさらなるエクスポージャーは良いことだと思うかもしれないね。

パッシブ投資をしている私たちは、どうやって自分たちを守ればいいの？

これは5アラームの火事だよ。組織犯罪のように、労働組合の退職金を狙った犯罪組織を思い出す。

お金はどこかから来てるんだよね。この場合、インデックスファンドは他の企業の持ち株を減らさざるを得なくなる。つまり、株式市場の他の部分を食い潰してるってことだね。