概要
- 米ドルの国際的な支配力 は依然として高いが、分野によっては デ・ドル化（脱ドル化） が進行中
- 中央銀行の外貨準備 や 米国債市場、 コモディティ取引 でドル依存度が低下
- 中国や新興国の通貨利用拡大 と 金需要増加 がトレンドを後押し
- 米ドル離れの進展 は、米国資産や金融市場に影響を及ぼす可能性
- 各国・地域によるドル依存度の違い や、今後の地政学的動向が注目点
ドルの支配力とデ・ドル化の進行
- 米国の世界輸出・生産シェア低下 にも関わらず、ドルの 取引面での優位性 は依然として顕在
- 外国為替取引量 や 貿易請求書発行 でドルが圧倒的シェア
- 一方で、 中央銀行の外貨準備 におけるドル比率は 過去20年で最低水準 に低下
- 米国債市場 では、 外国人投資家の保有比率が15年で大幅減少
- ドルへの依存度低下 が示唆される
コモディティ市場・外貨準備の変化
- コモディティ市場 でのデ・ドル化が最も顕著
- エネルギー取引の多くが非ドル建て契約 へ移行
- ロシア産石油や石炭 の決済で 人民元や現地通貨 が利用されるケース増加
- サウジアラビア も人民元建て契約導入を検討
- 金の需要増加 が外貨準備の新たな潮流
- 新興国中銀（中国・ロシア・トルコ等） が金購入を主導
- 新興国の金比率は過去10年で2倍超、先進国はさらに高水準
ドルの国際金融での地位と今後の課題
- クロスボーダー債務や外貨建て債券発行 ではドルの優位性継続
- 外貨建て債券発行の70%がドル建て
- ユーロとの差は依然大きい
- 米国の地政学的地位や金融政策 への信認低下が、ドル離れ加速の一因
- 中国の改革推進や人民元国際化 もドルの地位を脅かす要素
米国金融資産・市場への影響
- デ・ドル化進展時は米国資産の相対的魅力低下
- 米国株式・債券のリターン悪化や実質金利上昇圧力
- 外国人による米国債売却が金利上昇要因
- 日本は最大の米国債保有国 であり、動向が市場に大きな影響
新興国の預金ドル化と地域差
- 新興国の預金ドル化は依然根強い
- ラテンアメリカで最も高いドル化率（19.1%）
- EMEA（欧州・中東・アフリカ）は15.2%、アジアは9.7%
- 中国のみ例外的にドル化率が低下傾向
- 米中関係悪化や地政学的緊張 が中国の脱ドル化を後押し
デ・ドル化の今後の展望とインプリケーション
- ドル離れ進展は各国経済・金融秩序に大きな影響
- 米国の経済・金融的優位性低下
- 国際的なパワーバランスの変化
- 投資家や企業は、為替リスクや資産配分の再考が必要
- ドル以外の通貨や金の役割増大
- 世界経済の地政学的変動 による新たな通貨秩序への移行可能性
出典：J.P. Morgan各種リサーチ、BISデータ等