ニュースの文脈ではそれをやるのは難しいかもね。実際の理由はかなりタイトだから。OpenAIやその周辺のAIの盛り上がりは、見る人によっては新しい時代の幕開けか、経済を崩壊させる転移した金融の癌か、極端な意見がある。現実はその中間にあって、物語がどう終わるかは誰にもわからない。個人的には、「金融イノベーション」（見てみて：データセンター建設のための奇妙で不透明な取引）や、こういう循環取引が投機を煽るのは、何度も見たことがあるストーリーで、だいたい同じ結果になると思う。私が知っている組織は後者に賭けていて、2-3年後にPE/プライベートデット市場が崩壊した時に、1ドルの20セントでデータセンターを1つか2つ買うつもりで、200Mドルのデータセンターの交換を先延ばしにしているんだ。

エド・ジトロンはずっとこのことについて叫び続けてるね。

https://www.wheresyoured.at/the-case-against-generative-ai/ 彼は「Better Offline」ってポッドキャストもやってるけど、ちょっと広告が多すぎるかな。とはいえ、企業の財務についての私の乏しい理解でも、彼の核心的な主張に間違いは見つけられなかったよ。彼のちょっとセンセーショナルな書き方にも関わらずね。

IMFのチーフエコノミストの意見もあるよ。

もし彼らが他に1億ドル分のコインを持っていたら、まあまあ幸せなんじゃないかな。

その通り、古いものは新しいものになる。これが元々のドットコムバブルの一因だったんだよね。

ここには特に技術的なことはないと思うけど、詐欺的な手法はSECや商業裁判所が行動を起こすためにしっかり定義されてるよね。何かおかしいことがあれば、すぐに対処されるはず。

今起こっていることについての慈悲深い見方を紹介するね。

• Nvidiaは巨額の利益で現金が余っていて、内部で再投資する場所がない。
• 代わりに、Nvidiaは自社のGPUを使う他の企業に投資して、その企業がNvidia製品に使わなきゃいけない取引を提供してる。
• これがその企業の成長を加速させ、Nvidiaのプラットフォームへのロックインをさらに進めて、Nvidiaはその企業の株式も持つことになる。
• その企業の成長が加速することで、Nvidiaの将来の収益も早まるし、これらの投資がNvidiaのGPUに使われるから、さらにプラットフォームへのロックインが進む。
• Nvidiaは自社の株式を持っていることで成長の恩恵も受ける。 これはすべて、トークン経済が利益を生むかどうかに依存してる。モデルが訓練されたら、非常に利益が出ることが示されていて、訓練が大きなコストになってるみたい。もしこれらのモデルが大きな利益を生む（または少なくともトントンになる）なら、Nvidiaにとって大きな利益になるとは思えない。

循環投資は日本の資産価格バブルでも要因の一つだった。これは「ザイテック」として知られていた。

ザイテック - ファイナンシャルエンジニアリング 1984年、日本の財務省は企業が特別な口座（特金口座）を持つことを許可した。この口座では、企業が利益に対してキャピタルゲイン税を支払わずに証券を取引できた。 同時に、日本の企業はロンドンのユーロボンド市場にアクセスできるようになった。企業はワラント債を発行し、これは従来の社債にオプション（「ワラント」）を付けて、指定された価格で株式を購入できるものだった。日本の株価が上昇していたため、ワラントの価値が上がり、企業は低金利で債券を発行できた。 企業は、調達した資金を特金口座に入れ、株式市場に投資した。循環性に注目してほしい。企業は株価の上昇に依存したワラントを売ることで資金を調達し、その資金でさらに株を買い、株式市場への投資からの利益を増やしたんだ。