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アメリカの未来はAIがわずかに期待外れになるかどうかにかかっているかもしれない

224日前原文(noahpinion.blog)

概要

  • 米国経済 は厳しい指標にも関わらず、依然として堅調さを維持
  • AIブーム が経済成長の主因となっている可能性
  • トランプ政権の関税政策 はAI分野には限定的
  • AIバブル崩壊のリスク が今後の経済に大きな影響を与える懸念
  • AI産業の期待と現実 のギャップがバブル崩壊の引き金となる可能性

米国経済が今も堅調な理由

  • 製造業不振、 雇用指標の弱さ、 消費者信頼感の低下 など複数の警戒シグナル
  • それにも関わらず、 失業率は依然として非常に低水準、 労働市場の主要指標も好調
  • GDP成長率 はNew York Fedで約2%、Atlanta Fedではそれ以上との予測
  • 関税の影響が限定的、もしくは AIブームが経済を下支え している可能性
  • 消費者信頼感の低下 は政治的な「雰囲気不況（vibecession）」、 雇用減速 は移民減少や特定産業要因の可能性

AIブームが経済成長を牽引

  • Pantheon Macroeconomics によると、AI関連支出がなければ米GDP成長率は実質半減
  • S&P500時価総額の5分の1 がNvidia、Microsoft、Appleの3社に集中
    • うち2社は AI分野での成長期待が主因
  • AI関連企業が2025年の米株式市場の80%の上昇を牽引
  • 非AI分野の消費・雇用・投資は停滞傾向
  • AI分野への資源集中 が経済成長を支えている現状

トランプ政権の関税政策とAI分野

  • トランプ大統領 は多くの産業に関税を課すも、 AIおよびそのサプライチェーンは例外扱い
  • AI分野の成長が米経済の「生命線」 となりつつある状況
  • AIバブル崩壊時のリスク は、雇用や株価のみならず、 米国の政治経済全体に波及
  • AIバブル崩壊＝2008年の住宅バブル崩壊級のインパクト の可能性

AIバブルのリスクとその実態

  • 金融市場のバブル には「投機的バブル」「期待先行バブル」「技術評価ミス型バブル」など複数の形態
  • AIバブルは「産業バブル」 と呼ばれる実体経済型
    • 技術の過大評価→期待外れ→株価崩落→金融システムへの波及
  • AI技術の実用性や収益性に対する懐疑的な見方 が増加
    • MITの調査： 95%の企業がAI投資でリターンなし
    • Harvard・Stanfordの研究： AI生成コンテンツの「workslop」問題
    • データセンター投資の電力需給問題 や スケーリング則の限界 も指摘
  • OpenAIやAnthropicなど有力企業の新モデルも期待外れ との声

AIバブル崩壊がもたらす影響

  • AI分野の期待が過度に高まっている現状
  • 「失敗」までいかずとも、期待を下回るだけでバブル崩壊の引き金
  • AIバブル崩壊時は、株価下落以上に、融資焦げ付きや金融不安が深刻
  • 過去の産業バブルの歴史からも、技術自体の失敗でなく「期待外れ」で十分にクラッシュが起こる
  • 現状の米経済はAI分野への過度な依存リスク を抱えている

結論

  • 米国経済の堅調さはAIブームによる「一発勝負」的側面
  • AIバブル崩壊リスクは、トランプ政権やテック業界の想像以上
  • AIが期待通りの成果を出せなければ、米経済全体の失速は不可避
  • 今後の米国の政治経済の行方は、AI分野の成否に大きく左右される

Hackerたちの意見

これが本当にあり得るってことは、非AI（もしかしたら非テクノロジー）なアメリカ経済が何年も停滞してるってことだよね。

└

関税戦争は確かに助けにならなかったね。

└

2008年の金融危機の根本的な問題はどこからも来てないし、2008年の「解決策」はただ先延ばしにしただけだったね。

└

2025年からの停滞には理由があると思うんだけど、それはカナダがアメリカの酒を全部買わないことや、中国が大豆を一切買わないことに関係してるんだよね。何に対する報復かって？それは読者の皆さんに考えてもらうとして。もしその質問に正直に答えられないなら、自分の認知バイアスがクリアに考えるのを妨げてるかもしれないって真剣に考えた方がいいよ。

└

ほとんどのお金が住宅ローンや中国からのもの、食べ物、たまにサービスに消えていくんだよね。たまにどうやって成り立ってるのか不思議に思うこともあるけど、もうずっとこんな感じでやってる。

70日前のコメントを繰り返すよ：> 「友達と話してたんだけど、今のAIに対する一番の懸念は、能力がないことじゃなくて、研究・学術モードから一気に価値の抽出に移行しちゃったことなんだ。約束されてることに対して、もう滑りすぎてる感じがする。新しい学術研究の分野ではリスクが低いけど、政策や経済を賭けるとなると恐ろしい。そんなに先見の明があるわけじゃないけど、警鐘が鳴り始めたのは前からだよね。でも、賭けが「オールイン」になってきて、バックアップがない感じがしてきた。EVの税控除がなくなって、インフラ支出が減って、医療補助金も減って、投資のポートフォリオがかなり多様性を欠いてる気がする... 特に中国と比べると、バッテリー技術、EV、太陽光発電、AI、チップ、ファブなど、いろんな分野に賭けてるからね。中国にリスクがないとは言わないけど、アメリカの外交政策の変化を考えると、経済力の大きなシフトの準備が整ってる気がする。」

└

「経済力の大きなシフトの準備が整ってる気がする」それは10年前に起こったことだよ。ただ、認識がまだ変わってないだけ。

└

反論を2つ挙げるよ。弱いけど言う価値はある。中国に関しては、製造業を国内に戻しても価値を引き出せないよ。アメリカでは労働コストのせいで、多くの分野が投資不可能だから、製造コストの差が大きすぎて考慮する価値もない。アメリカは内省する必要があると思うけど、その船はもう出ちゃった。製造業以外で何ができるかを前向きに考えるべきだね。AIに関しては、利益化への移行は確かに早かったけど、そんなに悪くはないと思うよ。私たちはLLMを作業フローに組み込むためのソフトウェアインフラを構築していて、それがみんなの効率と生産性を上げてる。基盤モデルが進化すれば、インフラもムーアの法則のように恩恵を受けるだろう。これは楽観的な見解だと認めるけど、なぜ楽観的か教えるね：私は基本的にハイテク・ルダイトで、最後に採用した技術は1996年のGoogleだよ。LLMのおかげで、vimからvscode + copilot（今はcursor）に移行したんだ。これがどれだけ変革的な技術かってことだね。

うちの会社の次の数四半期は血の海になるって予想されてるよ。どこも支出が減ってて、ほとんどの顧客が契約の大幅なカットを求めてる。だから、雇用を維持するために削減できるコストは何でも削る方向になってる。顧客からも同じことを聞いてるよ。AIはうちの会社が唯一行った新しい投資だけど（それも半端なもの）。みんなが投資家に対して大丈夫だって装ってるけど、実際は椅子取りゲームみたいな感じだね。大学の経済学の授業で教授が言ってたけど、株式市場が上がる理由は2つあるんだ。一つは、経済が本当に成長していて、株が価値を増している場合。もう一つは、人々や企業が一斉に支出を削減して、余った現金が株式市場に流れ込んで価格を押し上げる場合。

└

「大学の経済学の授業で教授が言ってたけど、株式市場が上がる理由は2つある」理由その1は金利が低下することで、DCFモデルにおける将来のキャッシュフローの現在価値が増加すること。これを言わない教授は、何も分かってないってことだね。

└

世界最大のパッケージ会社の一つで働いてるんだけど、アメリカの顧客は売上が減ってるせいか、必要なパッケージの量を減らしてるみたい。これ、どう受け取るかはあなた次第だよ。

└

経済学の教授が株式市場について語ってるのか、笑える。自分もいくつかの経済学の学位持ってて、株式市場で結構いい思いしてるから、このコメントには笑っちゃった。

└

同じく、うちの会社でもビジネスの悪化サインが出てる。09年は学校にいたから助かったけど、今の状況は大人になってから経験した中で一番のハウス・オブ・カードって感じがする。

AIバブルの可能性について一番イライラするのは、すごく賢い研究者がTwitterでAIに対してめちゃくちゃ楽観的なこと。AIの長期間タスクをこなす能力を測るグラフを見て、2026年か2027年にはAGIを発明したも同然だって言ってるんだよね。彼の発言をそのまま受け取るとして、彼が自分の予測に本当に自信を持ってるなら、私たちを騙そうとしてるわけじゃないと思う。でも、この予測はあまり信頼できない能力の代理指標に基づいてるのが問題なんだ。最新のフロンティアモデルはSWE-benchで65%くらいのスコアを取るけど、同じ65%のスコアを取った人間と同じくらいの能力があるとは思えない。無能ってわけじゃないけど、同等の人間には及ばないってこと。モデルがSWE-benchのベンチマークを圧倒的にクリアしても、独立したソフトウェアエンジニアとして機能する準備ができてない可能性があると思う。だから、こういう楽観論は、グラフの線を未来に外挿すれば、来年か再来年にはすべてのホワイトカラーの仕事が自動化されるって考えに依存してるんだよね。怖いけど、これらのグラフやベンチマークが良い代理指標であることが前提なんだ。もしそうじゃなかったら、うわぁ。

└

来年か再来年にはすべてのホワイトカラーの仕事が自動化される 仕事は仕事を生む。もし50%の仕事が不要になったら、残りの仕事のかなりの部分も必要なくなる。単に存在しなくなるんだ。もしその人たちが雇われなければ、仕事で使われるソフトウェアも必要なくなる。SlackやTeams、GitHub、Zoom、PowerPoint、Excel、何でも… もしソフトウェアが必要なければ、人間でもAIでも書く必要がなくなる。だから、AIコーダーの需要はかなり減るよ。

└

ジュリアン・シュリットワイザーのこと？（AlphaGoの共同研究者で、MuZeroの第一著者） https://www.julian.ac/blog/2025/09/27/failing-to-understand-...

└

すごく賢い研究者がTwitterでAIに対してめちゃくちゃ楽観的 A bit offtopicだけど、時間が経つにつれて、ある面ではすごく賢くて、他の面ではすごくナイーブだったり間違ってたりすることがあると思う。

└

ベンチマークが示していることと、LLMを使っている私たちの日常の体験との間に大きなズレがあるよね。SWE-benchによれば、今頃はLLMに多くのタスクをアウトソースできるはずなんだけど、実際には基本的なタスクすら信頼できるようにやってくれない。ベンチマックスは実際にある現象だよ。内部のプライベートな評価が一番正確な情報源なんだけど、最近のモデルに関してはかなりバラバラみたい。

AIには感謝しないとね — 今のところ、私のポートフォリオを崩壊から守ってくれてるから。でも、確かにその通りだと思う。AI投資はアメリカ経済を支えてる数少ない要素の一つかもしれないし、壮大に失敗しなくても問題を引き起こす可能性がある。ちょっと期待外れなAIの波でも、市場や政策に影響を与えるかもしれないね。

└

昨年の11月以来、ドルが10%下落したことも考慮に入れてね。

└

今が株式市場への投資を減らすいいタイミングかもね？

AIに全てを賭けるのは、ロボットのバスケットに全ての卵を入れるようなもんだ。

この懸念は正当だと思うけど、アメリカが直面しているもっと根本的な問題があって、それが投稿に挙げられた問題の原因になってるんだよね。この腐った支柱が崩れたらアメリカはヤバいけど、実際の問題はその腐敗の原因なんだよ。

└

その根本的な問題って何？どんな問題があっても、他の大きな経済圏にもっとある気がする。思い出して、クマに追いかけられてる時、他の人より早く走る必要はないんだよ。

その引用は何だっけ、「バブルの第二段階は金融化」ってやつ？

近い将来の大きなテック投資はMetaの眼鏡くらいしかない気がする。AIがパッとしなくてAR眼鏡が流行るのを見るのは面白そうだね。あんまりZuckやMetaのファンじゃないけど、他の何かに大きく賭けてるのは評価してるよ。

└

Waymoはかなり大きな賭けだね。ただ、失業者がUberやLyftのドライバーに戻って、AI車に負けるのは面白くないけど。

└

いや、ほんとに「AI眼鏡」って呼ばれてるからね。成功したら、AIにとっての成功になるよ。

P/Eをバブルの指標として使うのはやめた方がいいよ…利益はしばしば平均に戻るからね。市場価値とGDPに近い何かを使った方がいい。それがずっと良い推定になるよ。ジョン・ハスマンの指標が一番だと思う。彼の8月の考えはこれだよ: https://www.hussmanfunds.com/comment/mc250814/ そしてこの画像は多くを語ってる: https://www.hussmanfunds.com/wp-content/uploads/comment/mc25... そうだね。今は「成長」がいつ止まるかにかかってる。でも、GDPを持続的に高い成長率で伸ばすのはすごく難しいから、高い評価を正当化するのは難しいよ。産業革命や組み立てライン、トランジスタ、インターネットを通じてもね。