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ビヨンド・ミート、生き残りをかけた戦い

概要

  • Beyond Meat は、財務面で極めて厳しい状況
  • 売上成長は鈍化し、 利益化の見通しも遠い
  • 2027年に10億ドルの社債償還問題 を抱える
  • 株価は大幅下落、 債権者による企業支配の可能性
  • プラントベース肉業界全体の課題も反映

Beyond Meatの財務的課題

  • Beyond Meat は市場全体で最悪レベルの株式評価
  • 2025年の売上予想は約 3億3,000万ドル、6年前から約10%増にとどまる
  • 利益化は遠い 現実、2024年は営業ベースで売上1ドルあたり45セントの赤字
  • 現在の目標は 2025年末までにEBITDA損益分岐点到達
  • それでも フリーキャッシュフローは依然マイナス
  • 2027年3月に10億ドルの転換社債償還 が控える
  • 返済手段がなく、社債は額面の約17%で取引
  • 株価は2021年初頭から 98%下落 し、過去最低水準

株価に残る価値の理由

  • ショートセラーによる株貸し手数料 が一因
    • 多くの投資家が株を借りて売却、後で安く買い戻すことを狙う
    • 株の貸し出し手数料の一部が株主に還元
    • ただし、現在の株価を維持するほどの規模ではない
  • 再建へのわずかな期待感 も反映
    • 債権者が返済不能を前提に、株式や新債券と交換する交渉の余地
    • 社債の低価格が 会社側の交渉力を強化
    • Wall Street Journalも 交渉中 と報道、経営陣も言及

業績回復への道筋と課題

  • 直近2四半期は 売上微増、ただし出荷量は依然減少
  • コスト削減 で損益分岐点に近づく可能性
  • 本格的な回復には 持続的かつ大幅な売上成長 が不可欠
  • 2019年には 前年比239%の売上成長 実績
  • CEO Ethan Brownはプラントベース肉の健康イメージに対する 誤解の払拭 を主張
  • 認知改善により 工場稼働率向上・利益率改善 を目指す

プラントベース肉業界全体の状況

  • Impossible Foods も2023年に企業評価額が半減
  • Kellogg もMorningStar Farmsを独立企業化できず
  • 業界全体で 需要はニッチに留まる
  • Brownは 時間と商品改善で需要回復を期待 と主張

株主・業界への影響

  • 現状では 債権者による企業支配(破産) が濃厚
  • 株式消滅=事業消滅ではなく、 事業再編後の再上場例も存在
  • BYND株の失望は 業界全体の期待外れ を象徴

著者について

  • Vince Martin :アナリスト兼著者、金融業界メディアで10年以上執筆
  • 記事記載銘柄に 投資ポジション無し

The Food Institute Podcastの紹介

  • Dr. James Richardson (Ramping Your Brand著者、Premium Growth Solutions代表)出演
  • CPGブランド が陥りやすい失敗と成功への道筋を解説

Hackerたちの意見

前に投稿したけど、見た目や味よりも肉に近い栄養成分が大事なんだ。具体的には、マクロ栄養素の比率が似てて、肉以外では珍しい微量栄養素が含まれてること。理論的には安いのがいいけど、実際には会社が規模を拡大してないから高くても仕方ないかな。でも、ほんとにめちゃくちゃ高くなければ、栄養が欠けてたり、ダイエットに影響するバランスが崩れたりしなければ、環境のために買うよ。

うーん…買いたいけど買ってないの?生のパティ4オンス:Impossible → 19g P / 14g F / 9g C, 240 kcal, 370 mg Na, 0 mg コレステロール、Beyond → 20g P / 13g F / 7g C, 220 kcal, 260 mg Na, 0 mg コレステロール、80/20ビーフ → 19g P / 23g F / 0g C, 287 kcal, 75 mg Na, ? コレステロール(高い)。植物はビーフレベルのタンパク質を持ってて、コレステロールはなし、ナトリウムと少しの炭水化物を交換してるけど、ビーフはまだ脂肪が多いね。

ベジバーガーが初めて出たときのことを覚えてるよ。ちゃんと野菜が入ってて、野菜の味を再現しようとしてたんだ。めっちゃ美味しかった!でも、その後は肉を模倣しようとして、味も食感も全然ダメになっちゃった。最初の頃の、ほんとに野菜の味がするやつは最高だったな。

これらの肉の代替品はUPF(超加工食品)で、栄養成分よりもそっちを気にした方がいいよ。

まさにその通り。肉に近い感じや味がする超加工されたジャンクフードなんていらない。肉と同じくらい健康的な全食品のタンパク源が欲しいんだ。ビヨンドやインポッシブルみたいな製品は、肉はジャンクフードで、肉食者はそれをやめる自制心がないという暗黙の前提で作られてる気がする。もしかしたら、肉との一般的な関係を表してるのかもしれないけど、俺にとってはココナッツオイルのような飽和脂肪の代わりにキャノーラ油を使うのを見ると、ちょっと引いちゃう。「健康的」としてマーケティングするためにね。(でも、すべてが同じなら、やっぱり非UPFを選ぶかな。)だから、Meatiがあまり注目されてないのが本当に驚きなんだ。最近は俺の定番のタンパク源になってる。肉のように高い飽和脂肪(または高脂肪全般)はないけど、バターを少し足せば簡単に解決できる。高品質の完全タンパク質で、ミクロン栄養素が豊富で、低炭水化物、最小限の加工が特徴なんだ。これは、かなり鶏肉のささみに似た形態の菌糸体だよ。脂身の多いステーキには及ばないけど、低い死亡率で役に立ってくれる。

それは残念だね。BeyondやImpossibleのおかげで、徐々にヴィーガンになれたんだ。リアルな肉に似てたから、肉が恋しくなくなったし、そこから他の健康的な代替品も見つけた。彼らがいなかったら、絶対に植物ベースの食事を始めてなかったと思う。

チーズの代わりに何を使ってるの?私のお気に入りの食べ物の一つだけど、代替品はどれも近いものがないんだよね。

肉をやめる決断は、タバコをやめるのに似てる。徐々に減らすのに時間がかかることもあるし、人工的な代替品(ニコチンパッチみたいな)も必要だし、同じようには感じられないし、「十分じゃない」って思うこともある。心理的な葛藤も多いし、体がそのショットを求めることもある。専念した努力が必要なんだよね。時には、突然「これって自分に悪い、しばらく欲しくなかったし、今すぐにでもやめたい」って気づくこともある。私はそんな感じで肉をやめたんだ、ちょうど15年前に、振り返ることはない。ビヨンドミートやその類は好きじゃなかったし、実際に食べたいと思うものとは違った。でも、やめたいけど簡単にはできない人たちを応援するべきだと思う。

8年間ベジタリアンだけど、あれは買わないし、レストランでも避けてる。肉に似すぎてるからね。残念ながら、良い非フェイク肉のベジタリアンバーガー(黒豆やワイルドライスなど)が見つけにくくなった。まるで「あなたが食べない、好きじゃない、もう欲しくもないものを、そっくりそのまま作ったよ。絶対好きになるから!」って感じ。最初にベジタリアンになったときには彼らがいてくれて助かったけど、数年後にはみんな飽きちゃうから厳しい市場だね。

私はベジタリアンじゃないけど、肉に似てるから買ってるよ。あなたが認めてるように、あなたの生活を楽にしてくれた会社をサポートしてないってことだよね。他の人にもそうなる可能性があるのに。ちょっと混乱してる。

これを言うのはちょっと気が引けるけど、8年も経つと肉の味を忘れちゃってるかもね。みんな、フェイクのやつが味や食感で少しでも近いことを願ってるから、そう言ってるんだ。

なんで数年後に人々がそれを食べなくなると思うの?ほとんどの人は肉の味を楽しんでるけど、肉を食べることの環境への影響を心配してるんだよ。もし本物の味に近かったら、動物性製品は全部置き換えたい。ごめんだけど、豆腐はチーズじゃないよね。

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